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金融:加仓银行正当时

2019-10-09 15:50:46来源:励志吧0次阅读

金融:加仓银行正当时 2010-01-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

加仓银行的六大理由1、估值便宜,业绩稳健性高,股价向下空间小,向上空间大2、政策风险逐渐释放,下跌为上涨蓄势 、量不变,价更敏感,负面政策也许没那么负面4、加息随政策提前可能也提前,利好银行5、融资方式多样化,冲击可能小于预期6、经济可能平稳过渡,不良风险得到缓释从较长的期间看,股价的空间还是要看基本面和估值。我们认为银行股从业绩增长稳健性和估值水平看都是理想的选择,重申我们对行业的“买入”评级。

投资建议与风险提示在2010年度策略报告中,我们认为行业全年跑赢大盘的概率不大,但仍存在阶段性机会。相对而言,我们更看好行业上半年的表现。

看好业绩弹性较大且融资完成较早的银行,推荐组合为招行、兴业、深发、民生、交行,建议适度关注宁波、华夏。

在准备金率上调后,尽管政策预期将提前,我们依然看好行业上半年的表现,认为“下跌可能带来机会”。从近期趋势看,大盘可能依然向下调整,建议在本轮下调过程中逐步加仓银行股。推荐组合有一定微调,为招行、民生、宁波、兴业、交行,适度关注南京、深发。

风险提示:

1、经济复苏阶段存在较高不确定性,需持续关注政策风险及资产质量下行风险;2、须关注由于融资方案低于市场预期引发的波动; 、加息方式未达预期的风险,如仅加存款不加贷款等。

行业评级前次评级买入行业走势市场表现1个月 个月12个月行业指数-1.27%11.62%98.96%上证综指- .88%-0.07%51.68%.PAGE22010-01-28行业跟踪分析报告加仓银行的六大理由1、估值便宜,业绩稳健性高,股价向下空间小,向上空间大通过比较银行股的历史估值,我们认为行业的安全估值区间在1 -15倍PE,当前银行股的2010年PE水平在12倍以下,处于98年以来除的历史次低位(08年4季度为最低位)。2010年银行业绩平均增速在20%以上,稳健性较高。相比其他行业,我们认为银行股股价向下空间小,向上空间大,具有投资价值。

图1:我国上市银行估值水平02468101214161820020406080100120140160180200220240260280 001998-09- 01999-0 - 11999-09- 02000-0 - 12000-09- 02001-0 - 12001-09- 02002-0 - 12002-09- 0200 -0 - 1200 -09- 02004-0 - 12004-09- 02005-0 - 12005-09- 02006-0 - 12006-09- 02007-0 - 12007-09- 02008-0 - 12008-09- 0倍倍我国上市银行估值水平(1998年至今)PE(左轴)PB图2:美国银行业估值水平图 :日本银行业估值水平美国银行业估值水平01020 04050601998-1- 11998-11- 01999-9- 02000-7- 12001-5- 12002- -29200 -1- 1200 -11-282004-9- 02005-7-292006-5- 12007- - 02008-1- 12008-11-28倍00.511.522.5 .54倍PE(左轴)PB日本银行业估值水平0501001502001998-1- 11998-12- 11999-11- 02000-10- 12001-9-282002-8- 0200 -7- 12004-6- 02005-5- 12006-4-282007- - 02008-2-29倍00.511.522.5 倍PE(左轴)PB数据来源:Bloomberg,广发证券发展研究中心PAGE 2010-01-28行业跟踪分析报告2、政策风险逐渐释放,下跌为上涨蓄势2010年初,市场变动与预期相差较大。先是银行在囚徒博弈下,选择了快速放贷的方式,信贷增速超出市场预期;紧接着,强调均衡放贷的监管机构加强了窗口指导,1月份银行放贷呈现按月监控的局面;同时,在信贷快速投放及12月进出口数据好于预期的背景下,准备金率提前上调,政策信号强烈。出于对后续政策的担忧,预期不明朗使得大家不敢冒进。但我们认为随着时间的推移,负面政策的预期将逐渐释放并包含在股价中,政策出台之时就是利空释放之时,现在的下跌为行业的上涨蓄势。

、量不变,价更敏感,负面政策也许没那么负面市场对影响银行后续政策的预期,主要为对贷款增速的控制(如像资本充足率一样按月控制),准备金率的继续上调,差额准备金率的征收,贷存比的重新严格以及加息。我们认为固然部分调控政策动到了银行的杠杆,但从紧政策对银行的整体效果偏正面。

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